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来源：证券之星
近日，超声电子（000823.SZ）发布了2025年年度报告 ，公司全年归母净利润增速跌至个位数 ，且Q3及Q4连续两个季度净利出现下滑。
证券之星注意到，公司印制线路板 、液晶显示器和覆铜板三大业务毛利率全线下滑 ，进而拖累公司整体毛利率表现 。同时 ，公司旗下超半数重要子公司盈利能力承压 ，覆铜板板块子公司更是出现亏损 。公司还两度挂牌转让经营不善的子公司股权，均未成功。为顺应行业高端化发展趋势 ，公司正在推进高性能HDI印制板的扩产布局 ，但在多个项目密集推进的背景下，其资金压力渐显 。
01．三大主业毛利全线下滑 ，资金压力隐现
公开资料显示 ，超声电子主要从事印制线路板 、液晶显示器及触摸屏、覆铜板及半固化片 、超声电子仪器的研制 、生产和销售 。
近年来，公司业绩增长并不稳定。受订单不足、控股子公司投产初期亏损等因素的影响 ，其在2023年收入缩水 ，归母净利润更是惨遭“腰斩” 。2024年及2025年，公司业绩虽有所改善 ，但尚未回至此前水平 。
2025年年报显示 ，超声电子营业收入为63.31亿元，同比增长9.98%；归母净利润为2.22亿元 ，同比增长3.1% ，较去年同期的10.09%有所放缓。值得注意的是 ，公司已连续两个季度净利润出现下滑 。2025年Q3及Q4，公司归母净利润分别为0.63亿元 、0.44亿元 ，同比分别下滑12.71% 、35.33% 。
分产品来看 ，公司印制线路板 、液晶显示器和覆铜板三大业务分别实现收入31.5亿元、17.44亿元 、11.09亿元，同比分别增长13.44% 、1.67%、11.94% ，占总收入的比重49.75% 、27.55% 、17.52% 。
证券之星注意到 ，上述三大业务的收入虽保持增长，但毛利率均出现不同程度的下滑。具体来看 ，2025年 ，上述三大业务毛利率分别为16.79%、15.48% 、9.22%，同比分别下滑了0.55个百分点 、0.6个百分点、0.64个百分点 。受此影响 ，公司去年整体毛利率为17.33% ，同比下降了0.15个百分点，已连续三年出现下滑 。
需要指出的是 ，公司印制线路板业务所处的PCB行业逐步向高密度 、小孔径 、大容量、轻薄化的方向发展。在AI服务器 、智能汽车等新兴领域的驱动下 ，产品高端化需求不断提升 。
在这一背景下 ，超声电子启动对高性能HDI印制板的扩产 。2025年年底，公司控股子公司汕头超声印制板（三厂）有限公司宣布投资10.08亿元 ，建设高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目 ，旨在提升高性能HDI印制板的生产能力与技术水平，以契合AI 、汽车电子等领域的需求。
建成后 ，公司新增年产24万平方米的高性能HDI印制板的生产能力 。为支持该项目建设 ，超声电子于2026年2月对该子公司增资4亿元，将持股比例从75%提升至86.67% 。
与此同时 ，超声电子正加快推动“产品结构调整升级技术改造项目 ”“车载触摸屏智能制造及模组贴合（二期）技术改造项目 ”等多个项目的建设 ，以增强公司整体市场竞争力。据2025年年报披露，维持公司当前业务并完成在建的投资项目所需的资金计划23.3亿元 ，资金来源主要为银行贷款和公司自有资金 。
项目密集推进的背景下 ，超声电子资金压力隐现 。截至2025年年底，公司货币资金和交易性金融资产共计19.62亿元 ，存在一定资金缺口。这意味着公司后续需借助银行贷款补足 ，财务费用或面临上升压力 。
02．多家子公司净利下滑 ，挂牌转让屡屡受挫
证券之星注意到，超声电子旗下重要的七家子公司 ，超半数净利润出现下滑 ，各核心业务板块均有相关企业面临经营压力 。
在印制线路板业务领域，公司与香港汕华发展有限公司?
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