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2026年3月26日 ，港股茶饮板块迎来了一场极具戏剧性的财报披露 。奈雪的茶2025年全年业绩公告一经发布 ，旋即引发市场高度关注：报告期内，公司实现总收益43.31亿元 ，同比下降12.0%；经调整净亏损由2024年的9.19亿元大幅收窄至2.41亿元 ，亏损幅度收窄73.8% 。然而，就在财报公布当日，奈雪股价下跌4.26% ，报收0.900港元 ，与四年多前上市前高点相比已跌去95%。
“冰火两重天 ”，这四个字或许最能概括奈雪的茶在2025年的处境：一方面 ，亏损收窄 、单店效益回升、成本控制显效——这些积极信号标志着公司“断臂求生 ”策略取得了阶段性成果；但另一方面 ，营收下滑 、门店收缩 、加盟扩张乏力、客单价持续探底——每一项指标的背后，都折射出这家昔日“新茶饮第一股 ”在行业格局剧变中所面临的深层挑战 。
“断臂求生 ”：财务数字背后的主动收缩与隐性代价
奈雪的茶2025年财报中最引人注目的变化 ，莫过于收入端的大幅缩水 。数据显示 ，公司全年总收入43.31亿元，较2024年的49.2亿元下滑12% ，较2023年的53亿元更是减少16%。这是奈雪自2021年上市以来首次出现营收下滑 ，在五家港股上市茶饮企业中，奈雪也是唯一营收下滑的品牌。
营收下滑的直接驱动力并非消费需求疲软 ，而是公司主动启动的门店优化计划 。截至2025年底 ，奈雪茶饮店总数为1646家，较2024年末净减少152家，其中直营门店从1453家减少至1288家 。这是近年来奈雪门店数量首次出现净减少——2023年至2024年 ，奈雪仍处于扩张通道 ，门店总数从1655家增至1798家，但规模扩张并未带来盈利改善 ，反而暴露了单店模型的脆弱性。
2025年被奈雪的茶定位为“调整年 ” ，公司暂停了直营与加盟的扩张步伐，集中精力推进门店调整、产品升级与供应链建设 。公司建立了更为完善的门店评估机制 ，从门店财务表现 、运营表现 、战略定位及外部因素等多维度对所有门店进行综合评估 。大部分表现不及预期的门店已通过主动关闭、改造或调整门店店型等手段进行了优化 ，剩余门店预计于2026年完成调整。
然而，营收收缩的另一条线索则来自瓶装饮料业务的全面溃退 。2025年 ，奈雪瓶装饮料收入从2.93亿元暴跌至1.78亿元 ，跌幅高达39% 。在农夫山泉 、元气森林等饮料巨头主导的货架战场上，奈雪缺乏渠道掌控力与品牌心智 ，收缩该业务线成为无奈选择。
如果说营收收缩是阵痛 ，那么亏损的大幅收窄则是这场主动调整带来的正面反馈 。2025年，奈雪的茶经调整净亏损从9.187亿元收窄至2.405亿元，减亏幅度达73.8% ，经调整净亏损率也从-18.7%变为-5.6% 。
这组数字的变化路径清晰揭示了奈雪“降本增效 ”的核心逻辑。在成本端 ，三项核心支出均录得显著下降：核心原材料成本14.7亿元，同比下滑18.7%；员工成本12.22亿元 ，同比下滑14.8%；使用权资产折旧2.74亿元 ，同比大幅下滑33.7% 。
成本控制的背后，既有门店数量缩减带来的规模性降本 ，也有供应链管理与运营效率提升的结构性优化 。奈雪与云南果蔬种植基地达成直采合作 ，确保原料新鲜度的同时降低成本；上线智能订货系统使原料损耗率降低18%。
在收入端，关闭亏损的尾部门店后 ，留存直营门店的经营质量同步提升。直营门店平均单店日销售额从7300元回升至7700元 ，同比增长5.2%；日均订单量由270.5单升至313.0单，同比提升15.7%；同店销售额增长6.3% 。以门店规模收缩换单店效益回升——这套“瘦身提质 ”的逻辑在数据上得到了验证 。
但利润改善的另一面 ，则是客单价持续下滑带来的隐忧。2025年 ，奈雪的茶每笔订单平均销售价值降至24.4元，同比下降约4% 。相较于早期43元的高点，客单价几近“腰斩 ” 。订单量的增长虽在一定程度上对冲了客单
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