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【央视新闻客户端】
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来源：证券之星
近日，沐曦股份（688802.SH）相继发布了2025年业绩快报及2026年一季度业绩预告 ，公司尚未走出亏损 。
证券之星注意到 ，在行业研发投入大 、周期长的背景下 ，公司目前的销售规模尚不足以覆盖成本费用支出，成为其持续亏损的主要原因 。自2022年以来 ，公司累亏金额最高达40.2亿元。营收快速增长的同时 ，如何摆脱单一单品依赖、加速新产品的量产并突破生态兼容型GPU路线所面临的发展局限，已成为公司亟需解决的问题 。
持续亏损之际 ，沐曦股份在二级市场的表现亦不容乐观 。公司股价自上市以来持续走低 ，目前较高位跌幅已超四成，市值缩水超1500亿元。
01．期间费用高企 ，连亏四年
公开资料显示 ，沐曦股份主营业务是研发 、设计和销售应用于人工智能训练和推理 、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台 。
2025年业绩快报显示 ，公司实现营业总收入16.44亿元 ，同比增长121.26%；归母净利润为-7.81亿元，亏损同比收窄44.53% 。证券之星注意到 ，虽然公司营收保持增长态势 ，但收入增速出现放缓。2023年、2024年 ，其营收增速分别为12334.6% 、1301.46% 。
2026年一季度业绩预告显示，沐曦股份预计实现营业收入4亿元至6亿元 ，同比增长24.84%至87.26%；归母净利润亏损区间为9075.72万元至1.82亿元 ，亏损收窄21.93%至60.97% 。经计算，自2022年以来 ，公司累亏金额最高达40.2亿元。
证券之星注意到 ，高研发投入是沐曦股份持续亏损的重要原因 。公司所处GPU芯片行业属资本与技术双密集型，有极高技术壁垒与密集研发投入特点 ，公司为夯实产品竞争优势持续加大研发投入 。
同时 ，公司产品仍处于市场爬坡阶段，收入规模尚难以覆盖成本。其智算推理GPU芯片曦思N100系列和训推一体GPU芯片曦云C500系列分别于2023年4月和2024年2月实现量产 。由于产品进入重点行业客户需经历严格的技术验证与生态适配周期 ，目前销售规模尚不足以覆盖成本费用支出 。
研发及各项费用的高占比也印证了这一现状 。2022年至2024年 ，沐曦股份累计研发费用达22.48亿元，是同期总收入的2.82倍；2025年前三季度 ，公司研发费用 、销售费用及管理费用合计达10.57亿元 ，占当期总收入的比例高达85.52%。
此外 ，由于公司前期进行了多次员工股权激励，相应确认了大额的股份支付费用 ，对公司的盈利能力造成影响 。2022年至2024年 ，公司确认的股份支付费用高达5.7亿元，成为公司亏损的另一大主要原因 。2025年 ，公司股份支付费用有所减少 ，进而降低公司亏损幅度。
值得注意的是，在持续亏损的背景下 ，沐曦股份募投项目新增的折旧摊销等 ，将进一步挤压其利润空间 。
据了解，公司IPO共募资?41.97亿元 ，用于投向新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目 、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 。随着募投项目的推进 ，公司未来将面临较大规模的折旧摊销及相关费用支出，预计将对其业绩产生直接影响。
证券之星还注意到 ，随着业务规模的扩大 ，公司的存货金额同步攀升 ，由2022年的0.18亿元增至2024年的7.77亿元 。截至2025年9月末，其存货规模进一步增至14.72亿元 ，占当期收入的比例达119% 。
02．产品线单一 ，股价跌超四成
目前，沐曦股份营收主要依靠训推一体芯片曦云C500系列的销售来支撑。2024年 ，该系列产品收入为7.22亿元 ，占当期总收入的比重达97.28%，存在单一产品收入占比较高的风险 。
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