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【央视新闻客户端】
来源：@华夏时报微博
华夏时报记者 王瑜 于娜 北京报道
近日 ，昆药集团股份有限公司（600422.SH ，下称“昆药集团 ”）交出了一份堪称惨淡的2025年成绩单：砸下17亿巨额销售费用 ，却没能挽救心脑血管“神药 ”滞销颓势 ，核心单品销量大跌 、归母净利润近乎腰斩；董事长 、总裁等核心高管密集提前离场 。多重危机叠加 ，让企业深陷业绩与管理双重泥潭 ，也引发了资本市场对其转型之路的普遍担忧。
净利润暴跌近5成
2025年 ，昆药集团多项核心财务指标创下近年最差纪录 。
年报数据显示，2025年昆药集团实现营业收入65.75亿元 ，同比下滑21.74% ，回到八年前的水平；2025年 ，归母净利润仅3.50亿元 ，同比大幅下滑46.00% ，近乎腰斩；扣非净利润更是跌至1.07亿元 ，同比暴跌74.45% ，盈利能力严重恶化 。与此同时 ，公司经营活动产生的现金流量净额为2.89亿元 ，同比下滑64.21% ，经营性现金流大幅缩水 ，资金周转压力持续攀升 。
业绩大幅跳水的核心导火索 ，是公司赖以生存的核心大单品销量滑坡 。中成药集采政策冲击 、零售终端动销放缓 、市场竞争加剧三重压力叠加 ，让主力产品增长彻底失速 。
作为昆药集团心脑血管领域的王牌品种 ，血塞通软胶囊全年销量10.95万粒 ，同比下降25.61%，直接带动口服剂板块整体收入下滑37.36%；另一核心品种天麻素注射液销量为1700万支 ，同比减少26.65% ，尽管成功中标全国中成药集采 ，但终端放量进度远不及预期 ，叠加生产端大幅扩产 ，公司相关产品库存同比激增119.20% 。和君咨询高级咨询师史天一告诉《华夏时报》记者 ，血塞通软胶囊销量大跌的直接导火索是医保严控 。多地收紧药店统筹支付 ，限制慢病病种报销 ，导致零售端动销受阻 。叠加渠道去库存与集采价格冲击 ，销量应声下滑 。
细分业务板块中 ，各品类营收均呈现大幅下滑态势 ，无明显增长点支撑业绩 。消化系统用药板块受零售市场客流萎缩 、同类竞品挤压影响 ，全年营收同比下滑42.68%；抗疟类产品受国际市场需求波动 、采购节奏调整冲击 ，营收同比下降32.13% 。唯一亮点是注射用血塞通（冻干）凭借集采中标优势实现销量小幅增长5.65% ，但单品体量有限 ，完全无法扭转整体业绩颓势 。受产品降价 、销量下滑双重影响，公司整体毛利率持续回落至38.52% ，下降11.36% 。
史天一认为 ，从行业背景来看 ，医保控费深化 、中成药集采常态化持续压缩中药企业利润空间 。昆药集团产品结构过度依赖老牌品种 ，存量业务收缩而增量业务尚处培育期 ，面对政策冲击抗风险能力薄弱 。同时 ，线下零售终端客流持续低迷 ，线上渠道布局滞后 ，渠道变革进度缓慢 ，进一步放大了业绩下滑压力 ，也让公司2025年的经营陷入被动局面。
人事动荡
业绩持续低迷的同时 ，昆药集团管理层迎来巨大的人事震荡 ，多名核心高管提前离任 。
2025年全年至2026年初 ，公司密集发布多份人事变动公告：原董事长吴文多、原总裁颜炜 、副总裁席凯 、贺明 、李立春 ，副董事长李泓燊等核心管理层先后因工作调整离任 ，其中多位高管履职时间不足两年 。
此次高管调整呈现明显的“华润系”接管特征，新任董事长喻翔 、新任总裁钟江均有华润三九长期工作经历 ，喻翔现任华润三九副总裁 ，深耕医药OTC及大健康领域多年；钟江具备资深财务与审计管理经验 ，此前担任华润三九财务管理中心总经理 、审计部总经理 、昆药集团监事会主席 。史天一认为 ，管理层的替换标志着华润系收回指挥权 ，旨在增强昆药与华润三九的协同性 ，长期可能有利于治理规范与战略协同 。但短期内 ，管理层调整的影响具有不确定性 。若新任高管能快速稳定军心 、依托华润渠道资源加速库存去化 ，或将缩短业绩探底周期 。反之 ，若内部整合不力或战略执行失当 ，则可能加剧
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